花旗买新疆屯河原因何在：两种猜测 两种思路…
日期：2003-12-19

一、中证资讯人士说

    本周二花旗购买德隆系股票引起了市场的极大关注。人们关注的焦点在于：究竟是作为QFII的花旗，发现了人们未曾发现的新宝藏------德隆系股票新疆屯河，真的具有投资价值？还是这事件背后另有隐情？


    花旗为何买进新疆屯河

    据报道，QFII之一的花旗环球金融有限公司，12月16日买入了德隆系的新疆屯河股票。花旗有关人士称买入数量达30多万股，并表示将继续买入。

    尽管QFII代表了先进的投资理念，但市场人士对花旗买进新疆屯河仍是疑虑重重。

    第一，及时通报意欲何为？

    自从瑞银第一单进行了适时通报之后，其它的QFII的投资行为媒体鲜有及时报道。那么，此番花旗买入新疆屯河为何如此急切想令市场知晓？而花旗人士称“将进行买入”新疆屯河，更是出人意料，有这样的投资吗？巴菲特最怕的就是别人知道其投资行为。

    第二，新疆屯河有投资价值吗？

    按理说评价新疆屯河应当考虑到：1、其是一只众所周知的高控盘股票；2、其目前的市盈率评价相当高，以今年半年报业绩推算，其市盈率高达326倍，以去年业绩推算，其市盈率高达73.21倍；3、其今年业绩下降相当明显，去年公司盈利1.126亿元，今年前三季度盈利仅6001万元；4、其业绩下降，但股价并未相应走低，今年以来的涨幅也有6.59%(至12月17日)；5、花旗方面称看好公司的发展前景，但这点国内各大券商、基金等研究机构似乎都未看到这一点。从以上的分析来看，花旗买进似乎有更深层次理由。

    第三，幕后的国际基金是谁？

    花旗方面透露，花旗此次买进新疆屯河，是受一家国际基金的委托买入的。那么，幕后的国际基金是谁，显然令各方相当关注。

    据了解，在国外注册一家国际投资基金并不难，而通过QFII买进国内股票也很简单，这样就有可能形成国内投资者通过QFII买进A股的“出口转内销”现象。分析人士认为，国内庄家有可能通过国内投资者的“崇洋”心理，透过QFII来吸引大家的注意。

    所以，当花旗买进新疆屯河时，自然有人会问，这是不是“出口转内销”的把戏？

    不唯洋是从 也不墨守成规

    必须承认的是，QFII实施一年来，中国证券市场发生了巨大变化。一方面，QFII的加入，使得国内股市的波动减小，增加了市场的稳定性。比如，在11月份市场下跌较为剧烈而QFII们却埋头“吃”股。事实上，这种行为对于消除股指的“异动”，使股市运行趋于平稳相当有益。同时，QFII主要以“买进并持有”的策略来投资，也是增强股市稳定性的一个重要砝码。

    另一方面，QFII的加入，给A股投资者带来了国际化的评价体系和方法，这些值得国内投资者学习和借鉴。

    今年以来，QFII的投资成绩也相当不错，顺应了这种趋势的国内机构投资者也获益良多。在这方面墨守成规，显然会受到惩罚。

    但是，也不排除部分国内机构利用QFII进行其他方式的炒作，这使得QFII的选股鱼龙混杂。所以在对待QFII上，投资者同样应该有所区别，做到不唯洋是从，也不墨守成规。（中证资讯 徐辉）

    本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。

    本版文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担。

 

    二、银河证券人士说

    就在近期上证综指突破年线阻力后，市场目前正处于上下两难的尴尬境地，而作为首批QFII成员之一的花旗环球金融有限公司则于昨日通过中金公司买入新疆屯河30万股，该机构还表示仍将继续买入。受此影响，新疆屯河昨日逆市微升。

 

    众所周知的是，QFII身为成熟的国外机构投资者，其投资理念是以价值投资为主导的，这从于今年7月9日打响QFII进入国内A股市场第一枪的瑞银所介入的四只股票，如上港集箱、宝钢股份、中兴通讯和外运发展中就可见一斑。然而今次花旗选择投资德隆系下的“三驾马车”之一的新疆屯河则不得不让市场人士另眼相看，暂且不论德隆系本身因素的影响，其经过多次复权，股价早已在200元之上，同时公司今年前三季度的每股收益仅为0.07元，目前也看不出成长性的苗头，因此，花旗此时买入新疆屯河的确使投资者叹为观止。

    作为市场中的一般投资者都清楚德隆系在中国证券市场的影响力，其代表着一个庄股时代，因此，对于德隆旗下的上市公司绝大多数投资者是避而远之，对于花旗的此番举动，不少市场人士都表示疑惑，因而也就引出了诸多的猜测。其中最具代表性的就是认为相关机构很可能绕道境外,以境外客户的名义指定花旗高价购买新疆屯河，从而利用QFII的招牌形成广泛的市场效应，最终达到逐步减仓出局的目的。

    上述的考虑不无道理，但如果事实并非如此呢？是否还存在其它可能呢？

    随着国有股减持问题的逐渐深入，一个巨大的并购市场很可能被彻底激活。近期，继柯达参股乐凯之后不久，世界第六大啤酒商英国苏格兰-纽卡斯尔啤酒股份有限公司将以每股10.5元人民币的价格受让重啤集团所持有的国有股5000万股，该转让创下迄今为止国有股转让溢价的最高记录，这不能不说国外机构看重的是国内部分上市公司的高成长性。花旗之所以投资新疆屯河，也许，该机构并未将新疆屯河看作一个强庄股。再来看德隆，其目前战略思想主要侧重于国际性的战略重组和购并，力求在全球范围内整合传统产业市场和销售渠道，提高传统制造业产品在国际市场上的占有率和市场份额。近期，合金投资收购美国Murray集团全部资产项目的可行性研究报告的获批就是这一战略思想的具体体现。由此可见，亦不排除德隆旗下的新疆屯河将于后期展开国际性的战略重组和购并，从而提高自身的业绩水平，使之与高企的股价相匹配，这也可能是花旗投资新疆屯河的初衷之一。

    由于德隆身为国内证券市场最知名和最具影响力的机构，其发展前景如何将直接作用于国内的A股市场，只有德隆系上市公司的经营业绩提升了，才能免遭市场的非议，进而将对证券市场的负面影响降低到最小限度。此番合金投资收购Murray集团项目就得到了国家和地方相关政府部门的大力支持，由此可见有关部门的态度，相信花旗在介入新疆屯河之前对此亦是深有了解，这很可能就是他们投资的信心所在。