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谁在引导美国利率
日期：1999-07-02
【新税网北京07/02/99信息】 经过两天紧张的会议后，美联储宣布隔
夜拆借利率提高0．25个百分点至5％，并称短期内不会再次提高利率。
由于人们对加息的预期和担心过重，消息宣布后道—琼斯指数攀升155．45
点，以10970．80收盘；债券市场30年期的利率也从6．06％降至5．99％；商
业银行也立即跟进，把他们的贷款利率从7．75％调到8％。
美联储加息为什么？自然是为了对付通货膨胀的压力。美国今年以来的年通
货膨胀率为3．3％，比去年全年上升了1．6％。其通胀的压力主要来自于国内国
外需求的上升和趋紧的劳动力市场。为了缓解全球经济衰退的压力，去年三次降
息，从5．5％调到4．75％，而今年一季度全球GDP平均增长4．3％，应该说已
实现恢复增长，所以，利率某种程度上也应回归。随着恢复增长，需求也会相应
大幅提高，再加上美国国内旺盛的消费，有抬高商品价格的危险。
另一方面美国某些行业和地区存在着劳动力短缺的现象，有可能使工资膨胀。
这次提高利率距上次1997年3月25日的加息有27个月的时间，可以说在这段
时间内美经济一直快速增长，保持了低失业率且通货膨胀的压力不大。许多分析
家认为美联储在对通胀保持高度警惕的同时也倾向于认为美国经济进入了新时代：
生产率的提高允许高速增长下的低失业率和低通货膨胀。因此，美联储的利率政
策才从紧的倾向重新调整为中性。
在过去10年中，美调节利率共61次。很显然，利率政策在美国的宏观调控和
百姓生活中有着非常重要的地位。那么美国利率调节为什么如此见效呢？答案在
于庞大的资本市场。正如美国前财长鲁宾和总统经济顾问团首席顾问珍妮特（Ja
net Rellen）的一项联合声明所写：行政会支持央行维持低通胀下稳定增长的目
标……我们相信经济正在一由强劲的私人投资引导的正确的轨道上运行。
可以说，这一语中的。正是强劲的私人投资和消费拉动了美经济近年来的发
展。在资本市场，个人直接对自己的投资负责，不像银行在以储户的钱冒风险。
这一点使发达的资本市场成了风险投资机制的必要条件，支持高科技产业发展，
美国大多数家庭都持有股票资产，股市的爆涨刺激了国内消费，拉动了投资和经
济增长，形成了良性循环。美国股市成了这些经济发展不可或缺的链条。美国一
直在进行着一场不断深化的金融改革。1990年，储贷银行发生危机，当时的银行
坏帐非常严重，美拿出GDP的3％来解决坏帐问题，对银行进行了严格的监管。银
行为达到要求，积极寻找表外业务，出现了大规模的金融创新。近年来有关分业
和混业经营的争论正是这种要求的表现。
在发达的资本市场下，作为资金使用价格的利率对经济行为的调节才会收到
更好的效果。而在政府主导式或是银行主导的融资体系中，其效果可能相对减弱，
而财政政策会效果更好。 |
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