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分析：日本缘何频频干预日元汇率
日期：1999-06-21
【新税网北京06/21/99信息】 据日本报纸报道，日本中央银行6月18日
委托欧洲中央银行在欧洲外汇市场大量抛售日元，购进欧元，阻止日元汇率上涨。
受欧元对日元汇率上升的影响，伦敦外汇市场美元对日元的汇率也随之上扬。在
这之前，日本央行还于6月11日和14日，分别通过多家国内外银行，在东京外汇市
场大量抛售日元，购进100多亿美元，促使日元对美元的汇率下跌。
去年6月，在日元对美元的比价跌至145比1的时候，许多亚洲国家要求日本进
行干预，而日本有关方面一再表示，人为干预外汇市场无济于事，但现在却为何
频频干预日元汇率呢？
此间分析家认为，首先，日本依然是外需主导型经济，出口对经济增长具有
举足轻重的作用，从当前的日本经济实际情况来看，日元升值不利于产品出口，
阻碍日本经济复苏。据日本大藏省发表的统计，今年4月份的出口额为38805亿日
元，比上年同期下降7.7％。这是日本自去年10月以来，出口贸易额连续7个月下
降。1998年度（1998年4月至1999年3月），日本的出口总额比上年下降了4.5％。
今年第一季度出口对经济增长的贡献度已经成为负数，如果日元汇率继续上涨，
必将进一步影响日本经济的恢复。
其次，日元升值将减少企业收入，影响经济效益，遏制其活力。据《日本经
济新闻》的调查，日本300家主要出口企业为预测和制定生产、销售计划而设定的、
美元对日元的内部汇率为1比115至120，如果超过这个水平，许多企业就会出现赤
字。日元对美元的汇率每升一日元，丰田汽车公司年利润就会减少100亿日元，日
产汽车公司也会减少70亿日元。日本 1998年度的贸易出口总额约为4800亿美元，
汇率每升值一日元，整个出口行业就要减少4800亿日元的收入。收入减少必然会
影响到企业的生产和经营活动，不利于经济发展。
另外，在今年1月欧元诞生前，日本人寿保险公司等机构投资者就大量购买了
以欧元结算的债券，欧元的不断贬值使这些机构投资者的损失日益增大。如果欧
元继续贬值，日本机构投资者很可能会为了减少损失，抛售欧元，购进日元，加
大日元的需求，促使日元进一步升值。随着日元对美元的汇率上涨，日本对美国
出口的增幅虽有所下降，但对欧洲地区的出口形势良好，汽车、钢铁等拳头出口
产品增加，弥补了日本对亚洲市场出口下跌的份额。欧元的大幅贬值将影响日本
对欧洲地区的出口。
日本投资者拥有1万多亿美元的对外纯资产，主要投资在美国股票和国债市
场。如果日元继续较大幅度升值，日本投资者很可能撤回资金，回流日本市场。
大量的日元资金回流不仅会加大日元升值的压力，还可能影响美国股市的稳定，
进而诱发美国经济的动荡。稳定日元汇率是日本政府促进经济复苏的重要任务之
一。此间分析家认为，120日元兑换1美元的汇率是日本政府最理想的价位。当前，
日本希望能将日元对同美元的比价控制在115比1以内。 |
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