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经济观察：日元升值，央行烦恼
日期：1999-07-27
【新税网北京07/27/99信息】 近来，虽然日本中央银行频频进行干预，
但仍未能阻止日元持续上扬的态势。23日，日元对美元的汇率达到了116?72：1，
在过去的5个交易日中猛升4个多日元。
此间分析家指出，如果有关部门不及时进行强有力的干预，日元对美元的比
价突破110：1将为时不远。日本中央银行和大藏省则认为，日元过度升值将给刚
刚出现复苏征兆的日本经济带来严重的不良影响，必须设法稳定日元汇率。
今年第一季度，陷入战后最严重衰退的日本经济出现了止跌回升的迹象，投
资者对日本经济前景的信心逐渐恢复。与此同时，美国调整金融管理政策，连续
3次降低美元利率，日元因此摆脱了疲软状态。特别是进入3月份以来，随着美国
和欧洲股市不断刷新记录，许多投资者开始将投资转移到股价较低、风险较小的
东京股市，从而导致大量外国资本流入日本。据日本中央银行统计，仅今年上半
年，外国资本的纯流入就高达500亿美元。 外国资本的大量流入加大了对日元的
需求，经济环境的变化使日元面临强大的升值压力。
目前，日元升值已给日本经济的复苏造成一定的负面影响。首先，出口出现
下降。据大藏省公布的统计数字，今年上半年，日本的出口总额为23.03 万亿日
元，比上年同期下降8.9％，为1 996年下半年以来的首次下降。其次，出口企业
利润下降。以今年上半年的出口总额来计算，汇率每升值1日元， 日本出口业就
会减少近2000亿日元的利润。目前，日元升值已使东京股市严重受挫，富士通、
索尼、佳能以及丰田和本田汽车公司等出口主导型企业的股票被狂抛，导致日经
股指在最近的3个交易日中暴跌 1000点。
面对日元不断升值，日本两个最大的经济团体——日本经营团体联合会和日
本经营者联合会——呼吁政府继续采取干预措施，努力将日元汇率稳定在120 日
元兑换1美元的价位。然而，问题在于， 一旦日本中央银行进行大规模的市场干
预，抛售日元购进美元，人为地压低日元汇率，欧美及亚洲一些国家出于各自不
同的利益，必定会对日本的这种做法提出批评。美国政府虽然没有改变“维护坚
挺的美元”的政策，但出于减少美日贸易逆差和减缓来自国会的压力的考虑，也
不会希望日元汇率下跌。对于刚刚摆脱金融危机、经济出现回升征兆的亚洲国家
来说，日元升值有助于它们增加出口，促进经济复苏，自然也不希望日本干预外
汇市场。
看来，目前日元升值给日本金融管理当局带来的烦恼，并不亚于去年日元大
幅贬值时的情形。 |
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