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黄金会卖个铜价吗？
日期：1999-07-21
【新税网北京07/21/99信息】 一、前景暗淡
时下国际国内两个市场上，买金显“身价”兼作投资保值的风光已经不再“
依旧”了。
进入7 月，纽约、伦敦等国际主要黄金市场金价一直在260 美元／盎司附近
窄幅波动，与年初相比下跌了10％左右，而且尚无见底的迹象。
传媒普遍认为，全球金价大跌的直接原因，是英国财政大臣布朗5 月7 日宣
布将在今后数年内出售该国715 吨黄金储备中的415 吨。英格兰银行本月6 日抛
售25吨黄金，直接导致了伦敦交易市场金价创下20年来的新低。
事实上，不仅英国，世界上许多国家的央行都加入了抛售黄金换回外汇现金
的行列。连世界货币基金组织也宣布，准备兑换300 亿美元黄金储备中的10％。
据统计，在过去10年间，全球共有6700吨国家储备黄金被拍卖。
在欧美其它市场以及亚洲市场，金价跌势也无法避免。不少炒家认为，金价
已经逼近成本。如果每盎司黄金的价格跌到250 美元左右，全球60％的金矿将无
法赢利。
国际市场上的金价波动也影响到了国内市场金价的走势。5 月20日至6 月9 日，
我国黄金收售价格几度下调，下调幅度分别为7 ．2 ％和3 ．8 ％。黄金收购价格
由调整前的每克81．36元降至71．64元。上周四，央行再次将黄金收购价下调到
69．90元；配售价从每克74．10元下调到71．30元。
种种迹象表明，在未来一段时间内，国际市场上的黄金供应量会大幅增加，
一些专家据此悲观地认为，黄金从20年前的每盎司850 美元，沦落到卖个铜价，
似乎只是早晚的问题。
二、事出有因
早在1971年，随着布雷顿森林体系瓦解，黄金便失去了其在国际货币体系中
的主导地位，始终呈下降趋势。而历史上延用“金本位”制，使各国央行储存大
量黄金。如今，黄金与货币之间已无特殊关系，“金本位”制度也已消亡25年之
久，但各国央行仍未在官方储备上作出相应调整，储备金也延用至今。目前，西
方工业国央行的储备中，近40％是黄金。但一些新兴工业国的央行，储备则是以
外汇、债券或生息的资产为主，黄金的储备量普遍很低。
另外，欧元面世使欧洲多数中央银行加入出售黄金的行列，这也反映了货币
区域化地位也趋加强，黄金作为稳定货币的功能与结算功用更加形式化。目前，
就连以前支持黄金的东南亚国家也日渐摒弃黄金。
过去，黄金作为储备资金，主要是用来抑制通货膨胀的，但当今世界普遍呈
低通胀状态，黄金显然少了用武之地。此外，黄金素以美元为计价单位，其他国
家的货币只有通过美元才能与黄金挂钩，时下美元坚挺依旧，已取代黄金成了居
于中心地位的国际货币。
在国际金融电子交易日见普及的今天，黄金作为国际清算手段的作用下降，
也是促使其失色的重要原因。特别是黄金的储备成本相当高，许多国家的央行认
为，与其让大量金块躺在国库中让人提心吊胆，不如换成更具活力的储备投资品
种。
金融专家也指出，在经济全球化进程加快、巨额资本流动电子化日趋普遍的
情况下，因受不易变现和难以快速增值等限制，黄金作为国际储备货币的职能以
及稳定货币的作用已被大大削弱。过去20年来全球金融市场的运作充分表明，作
为储备和投资工具，各类证券的回报率远高于黄金。
然而，令人不解的是，尽管金价不断下跌，但全球黄金产量仍逐年上升。据
分析，导致这种有悖常理的因素，一是黄金生产成本下降，目前已经降到206 美
元／盎司；其次是科技水平的提高，使许多黄金开采企业采取了“铜金联产，产
铜为主，产金为副”的生产模式。1995年全球以这种模式生产的黄金占总产量的
9 ％，到2005年将上升至17％。
从生活领域看，时下，大多数人已从过去追求黄金饰品的成色发展为注重金
饰品的款式与艺术造型，水晶、钻石、宝石等非黄金饰品占有的市场份额也在不
断增加，从而挤压掉了黄金的部分保值增值功能。
三、止跌有时
时下的这场黄金大战，已挑起了人们对于黄金价值的再认识。随着全球经济
的发展，黄金作为国际支付准备金的职能和稳定货币的作用的确已大大削弱了。
国际货币体系的稳定，不再完全靠黄金来维护。但是，一些金融预测家的担心也
不无道理：谁敢担保美元强势能支撑一世。一旦美国经济遭遇重创，美元还能撑
起全球江山吗？
金融市场犹如战场，金市也不例外。诚如其他投资工具，黄金价格也受到各
种因素影响而出现波动。对影响黄金供求的主要环境因素大致可分为两方面，首
先在黄金需求因素上，金价会受到通胀度、经济发展、国民生活水平提高等经济
条件和工业用金、金饰珠宝行业用金需求、政治局势变化、石油价格升降以及各
国央行吸纳黄金储备等因素而显现波动。其次，在供应因素上，金价也会由于利
率、各国金矿产量、美元汇价强弱、国家套取外汇、各国央行沽金、黄金开采成
本等影响。
不容置疑的是，黄金仍然具有较强的装饰和一定的收藏保值作用，特别是在
人们对货币前景缺乏信心、国际政治出现动荡以及军事冲突发生时尤显重要。
一些国际金融界人士乐观分析，今年下半年金价有可能止跌回稳。因为抛金
的各国央行也会因金价下跌而蒙受损失，所以抛金只是短期行为。另外，德国央
行和其他不少发达国家的央行已表示不会抛售黄金，这表明国际上固守黄金储备
的国家仍占主流。抛金不太可能产生多米诺骨牌效应。最后从黄金需求看，国际
金市的购买热情正在升温，对稳定金价也有好处。
但也有人认为，全球的黄金实际是供不应求的，如果不是因为抛售，加上炒
家对黄金逐渐失去兴趣，那么，金价本来不该如此低迷。据业内人士提供的数字：
每年全世界可以吸纳4000吨黄金，而每年全球的黄金产量不超过2500吨。因此，
金价江河日下只是暂时现象。 |
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