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美国金融市场路在何方
日期：1999-09-21
【新税网北京09/21/99信息】 数几月来，投资人最大的忧虑莫过于美
国利率，不断助长股市飙升的动力则是企业强劲的盈余，不过，上周来自世界另
外两大经济体的消息则再次提醒投资人：国际市场也是影响美国金融市场走向的
因素。
首先，前周三英国突然调高利率0．25个百分点。英国央行的这一决定令所
有经济学家措不及防，然而英国央行发布的消息对美国投资人来说则并不很陌生。
“为有效控制通货膨胀未来的走向，调高利率是形势所需。”英国央行在调
升利率时作了如此的声明，这正如美联储为遏止通货膨胀的抬头，在今年已先发
制人的两次调高了利息一样。而且从该局主席格林斯潘最近的言论判断，第三次
的调息并不可能，而所有这些动作的目的都是在预防通胀压力进一步上升，避免
危及到国家经济的良性发展。
据了解，英国此刻也面临许多与美国相似的处境，一来劳工短缺的现象可能
迫使企业提高工资以挽留技术劳工；二来房地产市场的“热火朝天”则加深了人
们对重演80年代繁荣后紧接着大萧条的恐惧。
9月9日，英国升息后的第二天，日本发布了优于预期的国内生产总值增长率
（GDP增长0．2％），显示经济呈现连续第二季度的复苏，但日本的这一好消息
却对美元产生极大的压力，导致美元当日跌破1兑108日元的关卡，为三年来最低
的汇率水准。美元在今夏对日元徐徐滑落，造成许多美国股票的低迷不振，此一
新低价位则可能打击市场。
助长美股过去两年牛市表现的一大功臣是外国投资人，尤其是1998年亚洲
经济危机爆发以及中南美洲经济崩溃之际，外国人纷纷以美国公债为资金避风
港，此一庞大的债券需求当然促使利率不断走低，进一步加强股票的吸引力。
因此，经济学家认为，美元贬值可能会吓跑外国投资人，全球经济的复苏则
是吸引外国投资人回笼的因素，即使中南美洲及俄罗斯的政治经济问题仍然很大，
亚洲很大一部分国家也还没有像日本那么明显的复苏趋势，但美国对全球投资人
的吸引力正越来越小。
但也有分析家认为，美元兑日元跌至三年来的新低价位，其实是强势日元的
因素，而非疲弱美元的原因，因此华尔街仍可继续不受影响的上升。
美国银行证券公司（BａｎｋｏｆAｍｅｒｉｃａSｅｃｕｒｉｔｉｅｓ）的
证券组合策略师指出，比较起80年代，美元兑日元及马克是处于疲软的水准，不
过从长期的角度来看，“美国股市一直是一个诱人的投资标的。”
他还举例说，从历史上的统计来看，美元与其他主要国际货币之间不管是出
现正面或负面的关联性，其实对股市都未发生太大的作用，因为即使美元走低导
致进口物价上升、助长通胀压力，出口企业则会因美元弱势而拥有更大的盈余空
间。
另外，一如前述，美元与日元之间的关系并非说明美元疲软。自欧元在今年
推出后，美元表现一直相对强劲，而且经济最近的一次回档后，如今又有走强的
趋势。
究竟孰是孰非，美元到底能有多大动力，美国股市还能继续走强吗？这一切
都要市场去考验。 |
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