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美元强势缘何不再
日期：1999-09-16
【新税网北京09/16/99信息】 《国际金融报》报道，自今年年初美元
兑日元创下108．17的低点后，美元兑日元在随后的大部分时间内一直在115至1
25这一区间内运行。但7月上旬以后，美元兑日元终于打破盘局，短短2个多月美
元兑日元下跌12％，而昨天在美元兑日元创出105．98，这是自1996年5月以来
的新低。与此同时，美元兑欧元在达到1．0104的历史新低后也一路下滑，近2
个月内美元兑欧元贬值3．9％。曾几何时，倍受青睐的美元如今强势不再，究其
原因在于维持美元强势的一些因素发生了很大变化。
美国经济在连续多年高速增长之后，今年却出现了许多令人担忧的因素：消
费者物价指数和生产者物价指数持续上升，劳动力市场紧张，劳动生产力水平下
降，工资成本上升等等，这些均是通货膨胀出现的前兆。为此，美联储在去年第
4季度由担心亚洲金融危机波及美国经济采取减息政策，变为今年2度加息。在此
背景下，美国资本市场受到越来越多的压力，道·琼斯指数在成功登上万点大关
之后其上升趋势明显受到抑制，有些人甚至担心美国股市有一天可能大跌。过去，
这一负面在影响很大程度上被外国资本的大量涌入抵消了。而如今美国资本流入
不再强劲，也意味着美元将进一步走弱。与此形成鲜明对照的是日本的情况。日
本经济在持续收缩了5个季度后，今年第1季度GDP出人意料地上升了2．0％，而
第2季度续升0．2％，从而有可能标志着战后最长时间的经济衰退已经过去。美
林证券7月份的一项调查结果显示，38％的美国基金经理认为，未来12个月日本
股市仍为牛市，61％的欧洲基金经理认为日经指数将大涨。同时，东京两家机构
也认为，年底前日经指数的上升空间仍有13％左右，而美国标准普尔500指数仅
有3％左右的空间。因此，几乎没有外国投资者打算将其日元收益换回美元，即
使在他们卖出日本股票时，他们也只不过在等待更好的机会再次入市。以7月23
日为例，当格林斯潘暗示美联储有可能加息后，道·琼斯指数大跌近3％，日经
指数跌幅也达1．3％，而当天日元却没有下跌。更令人惊奇的是，许多国外投资
者甚至不为他们的日元资产或收益进行保值，这充分表明了他们对日元未来升值
的信心。欧元区的经济在最近的几个月也得到了明显改善。最近公布的德国工业
生产和制造业订单数据显示，德国经济继续向好并有可能加速增长。法国第2季
度GDP数字也比预期的要好，而德、法两国经济占到了欧元区11国经济的一半以
上。西班牙政府也在9月初将其1999年经济增长预期从3．5％提高到3．7％。同
样，意大利的一家著名机构最近也将其GDP预测从0．9％调到1．1％。另有一点
需要注意，就是人们似乎对日本经济复苏的期望比欧洲要大。因此，虽然最近欧
洲的资本市场尤其是股市也创出新高，但与日本股市的火爆相比仍显逊色，欧元
走势相对日元也较弱。前几天欧元兑日元的汇率创出113．39的历史新低，便从
一个侧面说明了问题。从上面的分析可以看出，美元越来越受到来自日本和欧洲
方面的压力。 |
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