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美元动向与经济连锁效应值得注意
日期：1999-08-15
【新税网北京08/15/99信息】 美元在国际汇市历经多年的强势“不倒
翁”地位后，近来疲态连连，美元动向突然间再成为国际金融市场瞩目焦点，全
球知名的高盛投资公司最近大胆预言，强势美元即将划上休止符，来年美元兑日
圆及欧元将分别贬值10%及13%。
面对市场疑虑，美国总统克林顿１２日接受电视访问时，极力强调美国维持
「强势美元」的政策不变，对于美元价位走跌，他也轻松表示不值得特别警觉。
美元是不是已到强弩之末？经济学家和市场分析师虽然意见仍相当分歧，但
相较于克林顿总统稳定市场的官式谈话，他们不仅抱持高度警觉，还带着忧心。
美国目前连续第8年的景气扩张期，如果没有强势美元的支撑，是很难维持
下去的。1995年4月至今年6月底，美元兑全球34种主要货币升值28%，这使进
囗物价下跌，美国人可以更便宜买到美国不生产的劳力密集产品，从而提高消费
购买力，注入更多经济活力，并有助抑制国内通货膨胀率上扬。
亚洲金融危机发生之后，美国不仅扩大吸纳各国的廉价出囗品，也成为全球
投资人的避险天堂。商务部的统计显示，去年外资投入美国证券市场，包括股票、
公债等的资金，创纪录达2650亿美元，外人对美直接投资也高达1960亿美元，
另一方面美国的资本流出总值则仅2980亿美元(包括投入外国证券市场、直接对
外投资及美国银行对外人贷款等) 。
上述数字的意义，说明美国股市何以能够频创新高价位，美元又何以在国际
贸易帐收支严重恶化的情形下，仍能坚守强势地位的原因。
不过，别忘了国际资金流动是一个恒动的现象。亚洲及拉丁美洲已逐步自金
融风暴中脱胎换骨，外资流入美国证券市场或对美直接投资的步调自然会相对减
缓，外资因素不利于美元的强势地位，加上美国今年可能创下2600亿美元的贸易
逆差新高纪录，都会迫使美元加速流失昔日的光彩。
从正面来看，美元贬值当然有助于美国出囗商重拾价格竞争力，缩减贸易失
衡，美国这几年来厂商频频向政府指控外国倾销，就是因为汇率因素使他们更难
以和外国厂商公平竞争，美元回跌有助缓解这种现象，部分服务业像是旅游业，
也可以因美元走跌，吸引更多来自世界各地的观光客。
但是另一方面，美国股市近周都在联邦准备理事会即将再次调高利率的阴影
之下翻滚，科技股自5月高峰以来尤其跌得“鼻青脸肿”，美元此时显着下修，
势必使进囗物价上扬、通货膨胀恶化、加重利率调升的压力，使美国市场的吸引
力降低，从而打击到股市，投资人资产缩水加上消费者支出诱因降低，都会显着
拉低美国的经济成长率。
从任何角度来看，美元要出现像墨西哥比索或是印尼盾那样的货币危机，几
乎是不可能的事；不过，美国许多经济学家，包括华尔街顶尖的高盛投资公司都
已发出警告，1990年代伴随美国经济一路走强的美元，在诸多不利因素之下，短
期内价位将会出现近来罕见的下修幅度，它所引发的全球连锁效应则值得进一步
观察与注意。 |
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