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东南亚国家货币为何疲软
日期：1999-10-13
【新税网北京10/13/99信息】 最近一个时期，东南亚国家货币处于疲
软状态。在金融危机缓解之后，东南亚国家货币为何停止反弹而再度走低？这一
趋向是否会引发新的金融动荡？这些问题令人关注。
今年上半年，东南亚国家的货币随地区经济形势的好转强劲反弹。６月份，
菲律宾比索和泰铢对美元的汇率已从危机最严重时的４５比１和５０比１分别回
升到３８比１和３７比１左右，贬值最为严重的印尼盾也从去年初的１２０００
盾兑１美元升至６５００盾兑１美元。
可是７月份以来，这些货币开始走低，与美元的汇率持续小幅回落。在９月
底和１０月初，泰铢和比索对美元汇率均曾跌至４１比１，为近一年来的最低点。
印尼盾也一度下滑至８５００盾兑１美元。
分析家认为，近来东南亚国家货币走低的原因与金融危机严重时不同。那时
候，货币投机活动、经济形势恶化和投资者信心不足是东南亚货币贬值的主要因
素。但最近则主要是受各自国内因素、地区问题和国际金融环境的影响。
首先，今年以来，东南亚国家为刺激经济复苏，平均将利率下调约８个百分
点。而美国却于６月和８月两次提高利率，缩小了东南亚国家货币和美元的利息
差。一些人因此抛出当地货币，购入美，给东南亚国家货币施加了走低的压力。
以菲律宾为例，今年上半年菲央行连续２０次降息，短期国库券的利率从年初的
１３．５％降到８．４％，为过去１２年来的最低水平。但随着美元利率的提高，
许多投资者又纷纷将比索换成美元保值。 其次，有关国家内部的政治和经济因
素影响到本国货币的稳定。近来印尼盾的疲软走势与东帝汶问题和社会骚乱等因
素密切相关，而泰国许多公司最近因急需偿还到期的外债，纷纷购入美元，导致
美元供求失衡，泰铢因此下跌。另外，泰国银行严重的不良债务问题仍在影响泰
铢汇率的稳定。由于地区内部经济上的密切联系，这些国家货币走低又直接影响
了邻国的汇市。
第三，东南亚国家货币因贸易竞争而竞相贬值。东南亚国家是地区和国际市
场上的竞争对手，维持低汇率有利于本国的出口竞争。因此，近来只要一个国家
的货币出现下跌趋势，其邻国的货币也马上跟进，有意让其适度疲软。
第四，东南亚国家央行的“袖手旁观”策略也是重要原因。由于贸易竞争的
因素，东南亚国家央行近来普遍采取了不干预市场的政策，宣称让市场需求决定
本国货币的币值。菲律宾等国家的央行不但没有提高利率来避免货币继续下跌，
相反，它们还在准备适时继续下调利率。
专家认为，由于近来东南亚国家货币走低的原因不同于金融危机严重时的情
况，加上这些国家的经济已进入复苏轨道，东南亚再度出现金融动荡的可能性极
小。 |
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