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日元强势能维持吗
日期：1999-09-29
【新税网北京09/29/99信息】 9月9日当日本公布的国内生产总值连续
两个季度增长，成为市场看好日元的直接动因。随后一周日元走强。当市场未发
现日、美央行联手干预市场的迹象后，便大胆推高日元，使日元达到了过去三年
半以来的高点103．20兑1美元水平。急升的日元恐怕遭到日本央行的干预，因
此，当晚的纽约市场即自行急剧回落至104．70附近，下挫约1．5日元；紧跟着
是日元的迅速调整，跌回107．20水平后。由于美国股市下跌使美元疲软，日元
再次升值达到104．70的水平。
从近期看，日元试图冲击100附近的价位，来势汹汹，原因是日本经济景气
指标向好，一反过去二、三年来经济回升乏力的局面，使人们对日本投资市场增
强了信心。以此为题材，市场借机炒作，同时，对美国方面是否再次加息的猜测
给予美股市、债市较大压力，美经济前景在连续8年发展后是否会出现衰退令人
迷茫，此类因素促使市场上短线对日元的买盘增大。而日、美的央行干预阴影在
短时内是短线日元投资者最大的顾忌。过去历次央行干预，尤其是首次联合干预
对市场的震撼极大，足以使市场汇率大幅度逆转。为了防止可能出现的央行干预
行为，市场出现获利回吐，盈利头寸大量平仓带动日元下泻到107附近，短短一
周日元即完成了一轮冲高回落的过程，说明了两点：一是“热钱”投机快进快出，
抓住市场预期机会借势发力炒作；二是对央行的忍耐力进行考验，极力想测试央
的干预点，央行的干预点对市场投机及获利水平影响极大。日本央行一向以日元
是否出现急剧波动为干预与否的出发点，市场对日元汇率的急速拉抬，也是测试
央行干预的手段之一。静观后势变化的因素。第一，美国不会因日元强势而出面
干预，日本央行的单独行事对日元短期势头的抵消作用有限，而市场中的臆造或
假设估计值并不能确定在哪一点上出现联合干预。第二，从美国方面看，与日本
的贸易逆差使美国乐于日元成为强货币，从而削弱日本对美国的出口能力，减缓
两国贸易的不平衡。从这一点出发，如果日元仍在100以上水平，美国则不会轻
易出手干预市场，除非日本能答应采取具体措施，从日本方面主动设法改善美、
日贸易不平衡。其三，美国的经济形势和美元的高利率，是美元走强的长期支撑
力。如果美国经济没有衰退迹象，日本经济没有进一步明显恢复的实质性消息，
日元维持其强势较为困难。根据日元走势看，似乎有可能触及100，以测试整数
价位关口的支撑力，不过这种强势冲力也仅仅是暂时的，估计需要几次反复冲关，
才有可能破掉100价位的强支撑。汇率在100与110之间的拉锯战将维持一段时间，
以100为底部的支持一旦形成后，日元将有可能回到111．50以上。因此可以说，
短期炒作在接近100的水平购买美元应该是有机会获利的，而中期美元应有机会
重回高位。市场传闻中更加乐观的估计，3至6个月后日元将回到120水平。
从7月份以来，日元兑美元、欧元升值均已超过12％，日元的调整将会随时
进行，即使日元强势不变，也必须在一个区间反复振荡从而完成强势调整，将各
种技术指标的超买形态逐渐调整到位，才可能使日元具备冲击新高点的技术支持。
从技术上看，即使日元能够上行破位，也必须在冲破强支撑位以前以振荡形式拓
展上行空间，完成其整理形态。 |
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